MSCI中国指数
MSCI中国指数 [MSCI China Index]
由摩根斯坦利国际资本公司（MSCI）编制的跟踪中国概念股票表现的指数。
MSCI在全球不同市场都编制有当地市场指数以及全球综合指数，该类指数是绝大多数投资于全球市场基金选用的基准指数，也就是说，基金公司会根据MSCI指数中的公司权重来配置股票，以使其基金表现不会与基准指数表现有过大偏差。目前MSCI中国指数只包括有在境外，主要是香港上市的中国公司，预计随着资本市场的开放，A股最终也会被纳入该指数，这就意味着，会有越来越多的全球基金配置A股。根据过往其它新兴市场被纳入MSCI指数或权重提高后当地股市便会有明显上涨的情况来看，未来MSCI中国指数纳入A股，以及A股所占权重不断提升都会推动A股市场的上涨。
ＭＳＣＩ指数基本情况
１．公司简介 Ｍｏｒｇａｎ Ｓｔａｎｌｅｙ Ｃａｐｉｔａｌ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ简称ＭＳＣＩ，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，其推出的ＭＳＣＩ指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用ＭＳＣＩ指数。ＭＳＣＩ指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据ＭＳＣＩ估计，在北美及亚洲，超过９０％的机构性国际股本资产是以ＭＳＣＩ指数为标的。根据美林／盖洛普调查显示，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用ＭＳＣＩ为指数供货商。ＭＳＣＩ指数也作为互惠基金的标的，特许用作评估与指数有关的基金、研究及专有产品。目前全球逾１４００名客户使用ＭＳＣＩ作为标的。 ２００１年５月，ＭＳＣＩ宣布，以“自由流通股数”权重计算方法编制指数，新指数涵盖市值范围也将由６０％增加到８５％，ＭＳＣＩ计划分两阶段完成自由流通股的新方式计算，一为２００１年１１月３０日，其次为２００２年５月３１日。金融市场估计，ＭＳＣＩ这次史无前例的指数权重计算调整，将引发全球近６３００亿美元的资金流动，同时将对以ＭＳＣＩ为标的操作的基金影响很大，预计金额将达 ３．５兆美元。ＭＳＣＩ对全球金融市场的影响可见一斑。 ＭＳＣＩ总部设于纽约，并在瑞士日内瓦及新加坡设立办事处，负责全球业务之运作，以及在英国伦敦、日本东京、中国香港和美国旧金山设立区域性代表处。其员工来自全球各地，有超过一百位全职（ｆｕｌｌｔｉｍｅ）人员。 ＭＳＣＩ指数之所以能够获得国际机构法人认同，作为资金配置的参考，主要是基于下列因素： 客观性：ＭＳＣＩ在编制指数时，必须先经由专业人士研究各国的政治经济后，依照科学方法进行编制，而且统一各指数的计算公式，让指数之间可以作长期的绩效比较。 公正性：ＭＳＣＩ在编制指数的过程中，保持高度保密；在以后的追踪上，保持高度严谨；在变更计算公式时，保持高度中立，避免资金大量流入该地市场，增添不稳定性。 实用性：ＭＳＣＩ在指数编制的计价单位上，除了计算当地货币计价之指数外，也会同时编制以美元计价的股价指数，让国际投资人便于比较。 参考性：对国际基金经理人和投资机构法人而言，只有建立绩效良好的投资组合，才能打败大盘。但是各国的股价指数在编制方法上不一，再加上各国的汇率变动也会影响到投资回报率，使得投资参考和绩效考核上均出现问题而ＭＳＣＩ在编制指数时，已考虑上述因素。 机动性：随着公司财务和股价的变动，或者政治经济及法律限制的改变，股价指数在经过一段时间后便会失去参考价值而ＭＳＣＩ于每季均会对旗下成分股作调整，以避免这一问题。 公开性：ＭＳＣＩ所编制的指数，透过众多媒体来传播，并且将每天的指数变动或指数内容异动等信息，迅速通过网站及路透、彭博资讯等国际媒体传布世界各地。 ＭＳＣＩ提供国际投资人使用的系列指数，主要包括ＭＳＣＩ ＡＣＷＩ Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ Ｗｏｒｌｄ Ｉｎｄｅｘ Ｆｒｅｅ ＩｎｄｅｘＳＭ ：测度全球证券市场表现经自由流通市值调整的指数，截止２００２年４月，该指数由４９个发达国家及新兴市场国家（地区）组成；ＭＳＣＩ Ｗｏｒｌｄ ＩｎｄｅｘＳＭ：由２３个发达国家组成。ＭＳＣＩ ＥＡＦＥｒ Ｉｎｄｅｘ Ｅｕｒｏｐｅ Ａｕｓｔｒａｌｉａ Ｆａｒ Ｅａｓｔ ，由除美国及加拿大外的其他发达国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭＦ Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔｓ Ｆｒｅｅ ＩｎｄｅｘＳＭ：由２８个新兴市场国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭＦ Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔｓ Ｆｒｅｅ Ｌａｔｉｎ Ａｍｅｒｉｃａ ＩｎｄｅｘＳＭ，由拉美地区的７个新兴市场国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭ Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔｓ Ｅａｓｔｅｒｎ Ｅｕｒｏｐｅ ＩｎｄｅｘＳＭ，由东欧、中东、非洲的１０个新兴市场国家组成；ＭＳＣＩ Ｅｕｒｏｐｅ ＩｎｄｅｘＳＭ，由欧洲的１６个发达国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭＵ Ｅｕｒｏｐｅａｎ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ ａｎｄ Ｍｏｎｅｔａｒｙ Ｕｎｉｏｎ ＩｎｄｅｘＳＭ ：由欧元区的１１个国家组成；ＭＳＣＩ ＡＣ Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ Ｆａｒ Ｅａｓｔ Ｆｒｅｅ ｅｘ Ｊａｐａｎ ＩｎｄｅｘＳＭ：由除日本外的９个远东发达及新兴市场国家组成。此外还包括一些特色指数及固定收益指数其推出各类指数时间如下：１９６９年，发达国家系列指数（Ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ Ｍａｒｋｅｔ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９８７年，新兴市场系列指数（Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９９５年，所有国家系列指数（Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９９７年，已开发市场系列和新兴市场系列之价值型和成长型指数（Ｖａｌｕｅ＆Ｇｒｏｗｔｈ Ｉｎｄｉｃｅｓ ｆｏｒ ＤＭ＆ＥＭ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９９８年，中小企业指数及固定收入指数Ｓｍａｌｌ Ｃａｐ ａｎｄ Ｅｘｔｅｎｄｅｄ Ｉｎｄｉｃｅｓ；Ｆｉｘｅｄ Ｉｎｃｏｍｅ Ｉｎｄｉｃｅｓ ；１９９９年，欧元指数（Ｅｕｒｏ Ｉｎｄｉｃｅｓ）；２０００年，中华和金龙指数（Ｚｈｏｎｇ Ｈｕａ ａｎｄ Ｇｏｌｄｅｎ Ｄｒａｇｏｎ Ｉｎｄｉｃｅｓ）。 ２．ＭＳＣＩ指数编制方法 ２．１ 选股考虑因素 市场覆盖／入选条件 收集分析市场的本地上市公司的上市、非上市股份的数量、所有者、自由流通量、流动性等资料，所有这些公司都可加入ＭＳＣＩ指数。选股考虑以下因素：（１）公司规模；（２）行业；（３）流动性月均交易金额（６－１２个月等）等。 （１）规模。 ＭＳＣＩ计算每一股票的自由流通调整后的市值作为公司规模的表征，这包括定义估计每只股票的国外投资者可投资股数，赋予每只股票一自由流通调整因子并计算每只股票自由流通调整后的市值。 （２）行业代表性。 ＭＳＣＩ采用标准普尔和ＭＳＣＩ共同开发的全球行业分类标准对上市公司进行行业分类，该分类是在投资领域应用最为广泛的标准，采用市场需求导向的方法对公司分类，对客户提供类似产品及服务的被归为一类；该分类标准将市场分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公用事业等１０大经济部门，２３个行业群，５９个行业及１２３个子行业。 ＭＳＣＩ目标是覆盖每个国家的每个行业自由流通调整后８５％的（自由流通）市值。少数国家由于缺乏规模较大、流动性较好的公司而达不到这一标准。 ＭＳＣＩ将分析公司的经营活动及其由此给指数带来的多样性，采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，在满足８５％市值的原则下，使尽可能多的公司加入指数。 （３）流动性。 流动性是重要但非惟一决定是否入选的因素。在选样时考虑一系列相对及绝对流动性指标，包括月均交易金额，月均交易比率（交易金额／自由流通调整后市值），交易频度（包括交易天数）等。 ２．２ 选股过程 （１）定义样本空间。ＭＳＣＩ以国家（或地区）为基本单位编制指数，对于每一国家，每一公司仅归属于一个国家（地区）。 （２）对于该国家（地区）的每一上市公司，确定国际投资者可自由买卖、流通在外的公司股份市值（自由流通市值）。 （３）按照全球行业分类标准对上市公司进行行业分类。 （４）ＭＳＣＩ采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，依次加入自由流通市值较大的股票，使每行业的入选股票自由流通市值达到该行业的８５％。 （５）对各行业中的入选股票进行微调，使入选股票的自由流通市值达到整个市场的８５％以上。 ２．３ 自由流通市值的确定 ＭＳＣＩ之所以广为国际投资者引用，一个重要的原因即其指数编制的可投资性，即它是按国际投资者可自由投资的公司市值进行加权计算的，因此投资者较易复制。ＭＳＣＩ定义自由流通比例为国际投资者可在公开证券市场买卖的股份所占比例。限制包括战略持股、对外国人持股限制及其它情形。ＭＳＣＩ的自由流通估计仅基于公开的持股信息。国际投资者可自由投资的公司市值（自由流通市值）的确定由下列步骤完成： （１）定义估计自由流通比例。 对于没有外资持有限制（ＦＯＬＳ）的股票自由流通股数估计为流通股数减去战略持股及其它非自由流通股，非自由流通股具体包括 ａ 交叉持股； ｂ 公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份； ｃ 受限的员工持股； ｄ 国有股； ｅ 某些战略投资者持股； ｆ 法律冻结股份等。 对于有ＦＯＬＳ的股票，自由流通股数为下列两者之较小者： 自由流通股数、外资持股上限减去外资持股中不可自由流通部分。 （２）赋予每只股票一自由流通调整因子，称为Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｉｎｃｌｕｓｉｏｎ Ｆａｃｔｏｒ（ＦＩＦ）。 情形１：自由流通比例大于１５％，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的５％的整数倍。 情形２：自由流通比例小于１５％，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的１％的整数倍。 情形３：有外资持股限制：ＦＩＦ取下列两者较小者： 估计的外资可持有的自由流通比例：若该值大于１５％，取与之最接近的５％的整数倍；若该值小１５％，取与之最接近的１％的整数倍。 外资持股上限